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JackyTaipei  2018-12-10 10:09  A20181208001 
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所以整個大環境最明顯的挑戰是:美國經濟成長動能到頂點,全球通膨在勞動市場趨緊下增溫,全球央行資產負債表收縮正常化,中美貿易戰讓中國苦撐。 這都將牽動國際資金移動。
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JackyTaipei  2018-11-07 15:07  A20181106002 
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經常帳赤字高的美元,外債高的澳幣、紐幣甚至部分新興市場國家,進入2019貨幣貶值或提高利率的壓力將會增加。這又是另一個市場週期末端要注意的變局!
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JackyTaipei  2018-10-30 16:59  A20181030002 
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全球景氣轉趨悲觀,已經成為大多數人的共識,股價創高機會有限。但在股價修正中,找機會以合理價格掌握產業成長契機,才是長期參與資本市場的較佳方式。
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JackyTaipei  2018-10-22 13:29  A20180528001 
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(摩根史坦利研究報告選摘)
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JackyTaipei  2018-10-22 13:29  A20180607001 
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(摩根史坦利中國年會整理)
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JackyTaipei  2018-10-19 08:46  A20181019001 
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在市場周期接近尾聲的現在,各國央行莫不希望能盡早退出QE定量寬鬆貨幣政策,讓利率政策正常化(normalization),就是擔心下一個衰退來臨時少了工具。為什麼同樣操作財政政策結果,美國、義大利、中國、阿根廷及土耳其差這麼多?
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JackyTaipei  2018-10-07 16:07  A20181007001 
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在QE逐步退場,但抽走資金速度相對緩慢的現在,除了債券在3%殖利率以上具投資價值,在通膨緩慢增溫下,適度配置股票在投資組合仍有必要。適度的亞股配置,有機會在2018/4Q獲取一定的上漲空間。
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JackyTaipei  2018-10-05 08:52  A20181005001 
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全球資金成本提高,整體資金量逐步減少,流通在金融市場的資金下降,帶來價格波動幅度的上揚。但由於QE挹注了的資金體量是如此龐大,退場的速度目前看來是每季每季減少影響有限。除非實體經濟復甦的速度,超出預期需要更多資金。這也是為什麼市場一直擔心的只是:供給造成的原物料通膨上揚超出控制,甚或經濟過熱的情況超出控制。這就是成長決定利率走勢,甚或國際資金流動方向的根本邏輯。
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JackyTaipei  2018-09-25 11:34  A20180925001 
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中國產業創新的機運,在逐漸改變的人口結構應用,與金流整合的平台生態系統,及領先全球的消費者數據累積而來的科技應用。相信產業裡,持續會有效率改善帶來成本降低,競爭門檻拉高的各個機會。但過度集中在BATJ平台,被迫選邊的新創業者,會不會反而影響think out-of-box的創新想法產生?不過這也是這波成長後,更多年後的事了。
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JackyTaipei  2018-09-14 09:14  A20180914001 
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雷曼時代的過度金融槓桿教訓,或許已被執政者修正,但下一個危機往往出乎預料。畢竟2018的現在,我們面對的是新的網路消費族群、新的科技應用、新的國際政治、新的全球產業競爭規則的重建。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:56  A20180913001 
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美股偏貴,但不斷公司回購庫藏股力道年底前持續外,事實上等回購力道消失、後續財政刺激因為預算赤字問題,難以擴大的話,修正的風險並不小;而新興市場股票,在資金持續出走下,盈餘展望也在下修,或許股市在跌深後有機會反彈,但匯率上仍需做適度避險。而日本股票則由於出口比重高,在日圓可能升值及貿易戰陰影下,若日本央行有任何緊縮言論,都會影響市場信心。歐洲股票相對具高殖利率,屬防禦型投資組合可略作配置。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:55  A20180831001 
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中國經濟走緩的外溢效果,在經濟上主要影響在投資面;在金融市場上主要在匯率面。在中美貿易爭端短期難獲解決,雙方進入新冷戰後,中國應該不會讓人民幣走貶,來獲取短期出口動能。但此同時經濟走緩的影響,會讓區域產業鏈中與中國密切經濟體大受影響。全球經濟走緩已是必然,後續效應會逐漸顯影響到已開發市場,投資組合風險性資產應該要降低。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:55  A20180823001 
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新興市場大不同,而歐元區的政治風險根源於區域內差異極大。歐洲若要走出自己的路,要花很大的力氣在體制改革甚至文化的求同存異。估計在年底前,許多的政治雜音都會壟罩著歐元。短期歐元有機會出現跌深的反彈。長期若能整合,自然是一個可以與中國美國鼎足而立的經濟體。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:55  A20180816001 
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原本全球經濟的分工已經高度整合,資本主義發展下的比較利益法則,大幅加強各個經濟體在各種產業鏈上的分工:已開發市場可以享受經濟規模的生產力及競爭價格優勢,而新興市場可以快速地工業化及獲取技術及經濟成長。這也使得全球經濟的商業週期越趨同步。如果關稅帶來區域供應鏈的合作減緩,對全球經濟成長的負面影響將極為巨大。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:54  A20180808001 
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由於全球成長動能有望止穩,加上近2個月的修正已經反映了成長走緩,亞洲股市外資持續賣超甚至是2002年以來最大,新興市場出現初步止穩的反彈。就基本面及籌碼面看,應可酌量進場布局。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:54  A20180801001 
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就結論而言,抱持美國優先的川普會希望盡快交出帳面上的成績單,以贏取年底期中選舉,這會讓貿易戰雜音不會消停。但這非長期策略、所以美元高檔盤整後轉向中期偏弱格局機會不小。新興市場貨幣在貿易戰及中國成長轉弱下,則是陸續有貶值壓力,已修正的估值有機會在明年流動性進一步收縮前,隨著於中國穩守匯率及全球經濟回穩後反彈。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:54  A20180725001 
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總的來說,強勢美元牽動的國際資金洗牌,即將告一個段落。而在全球央行收縮資產負債表的方向不變情形下,第三季風險資產,在缺乏方向性下應該會是區間盤整。前一波相對估值修正較大的風險資產,如新興市場等會較有機會。之後市場要開始準備,2018年底前,市場風險逐步提高的風險意識了。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:54  A20180711001 
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儘管川普對中國的許多不滿其來有自,但如果全球經濟的這個引擎熄火,對2018即將走入市場週期末端的已開發市場的穩定, 將會是更大的挑戰。
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JackyTaipei  2018-09-14 08:53  A20180703001 
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這個政治現象影響金融、金融回頭影響經濟的2018年,未來應該有機會在歷史上留下不同以往的註解。(圖表整理自摩根史坦利及高盛研究報告)
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JackyTaipei  2018-09-14 08:53  A20180621001 
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不論短期雜音如何,可預見中國美國在高科技製造的發展上不會停歇。(參考高盛研報)